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在经历了上周五约20%的暴力反弹后，韩股KOSPI指数今日（8月3日）收跌5%，暂报6257点。韩股市场的“七月风暴”余波未平，多重风险信号仍在浮现：超50万杠杆账户爆仓、超24万亿韩元资金从股市回流银行、总统李在明支持率跌至任期内最低点。
爆仓惨剧：韩国成年人口每30人就有1人“中招”
据高盛数据，截至7月13日，韩国超120万个杠杆散户交易账户触发追加保证金通知，预计32万至46万个账户已被完全强制平仓，约占韩国成年人口的3.4%。随着KOSPI此后继续下跌约18%，券商端强制平仓金额累计约2.6万亿韩元（超120亿元人民币），预计完全爆仓账户数已超过50万。
资金面数据同样触目惊心。投资者证券账户存款从6月4日的139.69万亿韩元高位骤降至7月28日的107.20万亿韩元，不到两个月减少超32万亿韩元。与此同时，五大银行定期存款余额单月激增24.09万亿韩元，创今年以来最大增幅，大量资金从股市“逃回”银行。
监管紧急“拆弹”：保证金翻三倍，成交额暴跌75%
这场风暴的核心“元凶”被普遍指向5月底上市的单一股票杠杆ETF。以三星电子和SK海力士为标的的2倍杠杆产品在两个月内吸引了海量散户资金，但在市场由涨转跌时，其每日再平衡机制形成了“下跌—ETF减仓—强平—再下跌”的负反馈螺旋，将正常调整放大为系统性踩踏。
7月16日起，韩国金融监管部门连续出手：暂停新产品上市、将最低保证金要求从1000万韩元提高至3000万韩元（仅现金可计入）、将最小交易单位从1份提高至20份。
效果立竿见影。7月31日新规实施首日，16只个股杠杆ETF总成交额从前一日的12.4万亿韩元骤降至3.3万亿韩元，暴跌75%，资金流入被有效“冰封”。
大摩逆势“超配”：称杠杆出清过半，看涨36%
在市场一片恐慌中，摩根士丹利于8月3日将韩国股市评级从“平配”上调至“超配”，目标价9000点，认为仍有36%上涨空间。策略师认为，随着拥挤交易和杠杆头寸大幅平仓，KOSPI估值已跌至历史低位，为投资者提供了更好的入场机会。
大摩指出，对冲基金去杠杆已完成约75%，杠杆ETF资产规模从峰值蒸发70%，筹码结构显著改善。三星电子和SK海力士的资本开支计划、HBM4定价及iPhone 18周期被视为三大近期催化剂。
不过，华泰证券指出，韩股杠杆风险尚未完全出清——杠杆ETF敞口仍偏高、份额降幅有限，预计8月中旬前市场仍将维持高波动震荡，基本面能否接过定价权仍需观察。
政治冲击：李在明支持率首跌破50%“死亡线”
股市暴跌的冲击波已蔓延至青瓦台。8月3日公布的Realmeter民调显示，韩国总统李在明的施政好评率降至45.9%（连续三周下滑），差评率升至50.5%，首次突破50%关键位，创就职以来最低纪录。分析指出，股市暴跌、杠杆ETF争议及楼市政策调整等多重因素叠加，共同导致了支持率持续下滑。
韩股的“七月风暴”既是杠杆狂欢后的必然清算，也是AI估值泡沫与金融创新失衡的一次集中爆发。监管出手“拆弹”后，市场已从恐慌性抛售中阶段性企稳，但杠杆尾部风险尚未完全出清。大摩的超配评级能否兑现，取决于三星、海力士等龙头的盈利能否在未来几个季度接棒流动性驱动的行情。
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